中国银行系统为何引进外国投资者

萧洵

三家国际金融机构1月27日购买了中国最大的国有商业银行10%的股份。熟悉中国金融市场的学者认为，中国的银行系统希望通过引进战略投资者加强银行管理，并且为在海外证券市场上市做信心投入。但是他们也警告说，这种方式并不能解决中国金融业的根本痼疾，如果不从政治结构加以改革，中国在不久的未来可能遭遇金融危机。

*三家国际金融机构购买工商银行股份*

国际投资银行机构高盛集团联同安联保险公司和美国运通公司1月27日与中国最大的国有商业银行--中国工商银行签署了协议，这三家投资机构将以37.8亿美元的价格购买工商银行10%的股权。

这是中国国有商业银行引进外国战略投资者的最新案例。高盛等三家投资者没有提供每家公司的投资比例。但据华尔街日报引述的消息来源说，高盛和它的私募股票基金将在这笔交易中以25.8亿美元购买工商银行7%的股份，安联和运通则将分别投入10亿和两亿美元。这项交易还有待北京管理部门的批准。

在此之前，多家国际投资银行已经成为一些中国国有商业银行的海外战略投资者，其中包括美洲银行、瑞士银行集团以及汇丰银行等。中国第三大国有商业银行建设银行去年在香港上市时筹集了92亿美元，成为当年全球最大的首次公开募股行为。中国第二大银行中国银行计划今年上半年在海外上市，而工商银行则可能在明年行动。

*刘锋：引进外国投资者为改善管理*

金融学者普遍认为，中国希望通过引进外国战略投资者提高银行的管理能力，并且为在海外证券市场募集资金寻找背书。

中国金融理财标准委员会副秘书长刘锋说，此前中国已经尝试过注资和成立资产管理公司等各种金融改革手段，但是看起来都不灵；而引进外国战略投资者是希望从管理上得以改善。 他说：“所以现在想配合国有资产和国营企业的改革。那边成立了国资委，而金融系统完全按那种方式放开又不行。那么现在就要引进外国的管理方法，让外国的战略投资者参与进来，主要就是要改变它的经营模式。”

*卡洛密里斯：为在海外上市做铺垫*

美国哥伦比亚大学商学院教授查尔斯.卡洛密里斯认为，大家都觉得中国的个人银行业务很有潜力，甚至在中国相关法规健全后，企业信贷也一样会有相当大的发展空间。中国的金融管理机构知道保持竞争就要加强管理，而这是他们所缺乏的。因此，他们采用这种合资方式引进管理经验。

卡洛密里斯看到中国的银行寻找战略投资者背后的另一个动机是为在海外上市做铺垫。他说：“他们还希望为市场发出一个信号，也就是当他们上市的时候，市场已经知道这家银行在此之前已经找到了外国的投资者。”

卡洛密里斯说，这种所谓的“信号价值”在中国建设银行在香港上市的案例中看起来效果不错。但是，这种“信号价值”也有缺陷，就是人们看待这些战略投资案例时会说，你要玩就要付出代价。 他说：“从股权收购的角度看很难对中国四大银行的投资做出评判。之所以有这些战略投资者，在中国的银行看来是希望引进管理经验，为市场注入信心，使股价走高。但是对于这些战略投资者，它们可能从投资中得不到太多回报，但是可能通过获得在中国的其他经营方式赚钱。这是它们愿意加入这个游戏的原因。”

*卡洛密里斯：坏账因素或导致金融危机*

哥伦比亚大学教授卡洛密里斯说，中国金融体系中难以解决的坏账因素甚至很可能导致金融危机。卡洛密里斯说，学者们估计中国每年产生的坏账额占到年国内生产总值的2%到20%，而他本人估算大概在5%到10%之间。这样，大概在5年后，中国不仅会面临银行危机，还将面对财政危机。此外，卡洛密里斯提到，五到十年后，随着大量人口退休，政府需要支付更多退休金，这将会引发金融危机。

*刘锋：或需动人事制度才能有效果*

金融学者们看到，单单通过引进战略投资者将难以拯救被坏账累及的中国金融体系。中国金融理财标准委员会副秘书长刘锋认为，中国的政府也好、金融机构也好，一定要通过机制、经营模式、甚至是人事制度的改变才能看到效果。但是刘锋承认，这就是最难的地方，每次动到这里就会有问题。

**卡洛密里斯：关键在政治体制改革*

哥伦比亚大学教授卡洛密里斯则指出，关键在于中国是否能够下决心进行政治体制改革。他说：“最根本的冲突在于，四大银行在地方行使的是共产党资助者的角色。如果它们不再提供贷款，这样资助者的形像就不复存在，这样就会打破现有的政治平衡。但是如果维持政治稳定，银行必然要继续承受损失。这就是说，如果中国不进行政治体制的改革，将难以看到中国会有长期稳定的发展。”