2OO7年8月刊 第6卷 第8期 总第63期

中国人民银行再上调存款准备金率

许波

中国中央银行再次提高银行存款准备金率。这是最近一段时期中国当局频繁出台货币调控政策、力图控制经济过热、防止通货膨胀的最新举措。

中国人民银行星期一宣布，将从8月15号起上调存款准备金率0.5个百分点，把普通存款类金融机构的银行准备金率由11.5%提高到12%。这是中国央行今年第六次动用这一货币政策工具。中国央行在宣告提高存款准备金率的声明中说，此举的目的是为了加强对银行体系中流动资产的管理，防止信贷过快增长。

今年上半年，中国各主要商业银行的贷款金额为2万5千亿元人民币，相当于3千3百万美元，等于去年全年贷款总额的80%。国家统计局的数据显示，今年头六个月全国城市固定资产投资比去年同期增长了26.7%。国务院经济决策机构国家发展和改革委员会上星期表示，过剩的流动资金和地方政府无节制的投资正在导致经济过热。

*戴维森：中国流动资金过剩*

总部设在加利福尼亚的梅萨研发有限公司总裁威廉.戴维森长期研究东亚和新兴市场的经济问题。他在接受采访时说，中国经济目前面临的主要风险之一是流动资金过剩。

戴维森说：“在出口为导向的经济使国内的流动资金激增，而国家仍然保持对资金外流和汇率控制的情况下，中国积聚起庞大的货币供应，并且连续多年保持强劲增长。结果是中国国内银行的流动性资产急剧膨胀，正如日本、韩国和台湾从前所经历得那样。银行流动性资金膨胀， 需要消化这笔庞大资产，于是我们看到过去许多年银行贷款都以两位数的速度增长。”

无节制的银行信贷导致各地固定资产投资常年居高不下，经济过热现象经过多年治理却不见成效。最近食品价格上涨带动通货膨胀卷土重来，6月份通胀指数比去年同期上升了4.4%，远高于政府设定的3%的警戒水平。

*股市和房地产市场可能出现泡沫*

和流动资产膨胀有关的另一个令人不安的因素是股市和房地产市场可能出现的泡沫。上海证交所的综合指数继去年成倍增长之后，今年到目前为止又攀升了116%。截止到今年6月底，全国70个主要城市的房屋价格比去年同期上升了7.1%，深圳的房价在4个月里竟暴涨了50%，中心区突破每平方米2万元人民币的价位。

*戴维森：贸易盈余造成银行流动资产泛滥*

长期关注中国金融市场的美国梅萨研发有限公司总裁戴维森认为，中国连年巨额贸易盈余造成银行流动资产泛滥，必然会推动各类投资出现热潮，结果中国成为投资天堂。

戴维森说：“人们不得不提出这样的问题，中国的流动资产以何种金融形式来保存呢？当然主要是以政府发现债券的形式，这就必然导致中国的利率不能太高。结果就出现了贷款成本相对很低的局面。所以对于任何符合贷款条件的人来说，中国的借贷环境都是相当好的。”

*中国最近频繁出台货币政策*

美国彭博新闻社的报导指出，中国信贷增长过快已经震动了中央政治局高层。观察人士注意到，最近中国货币政策出台之频繁实为近年来所罕见。中国银行今年三次提高银行人民币存贷款利率，共计0.81个百分点，6次提高存款准备金，累计上调3个百分点。

今年6月，有关当局取消或减少2千831项商品的出口退税政策，并对钢材、焦炭、铝制品等多种产品开征或加征出口关税，意在控制贸易顺差，从源头遏制流动性过剩；6月底，财政部发行1.55万亿元特别国债，用来购买2千亿美元的外汇，作为国家外汇投资公司的资本金，目的是消化巨额外汇储备。

7月下旬，国务院宣布从8月15号起调降储蓄存款利息所得税税率，由现行的20%调减为5%，以分散股票市场出现泡沫的压力。

*戈德斯坦：货币政策仅是微观调整*

但是，华盛顿智囊机构彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯.戈德斯坦认为，这些货币政策仅仅是微观上的调整，不从宏观上解决人民币汇率问题，中国就永远不会有独立的货币政策，货币政策也就不会真正发挥作用。

他说：“受到严重低估和操纵的人民币汇率使得实所有这些货币政策实现的目标都变得更加困难。在现行汇率政策的框架里，政府难以控制投资，限制银行借贷，你不敢大胆提高借贷利率，因为要提高借贷利率你就必须同时也提高存款利率，而提高存款利率就会促使国际投资资金大笔流入中国，使汇率制度承受更大的压力。”