2OO8年6月刊 第7卷 第6期 总第73期

减缓升值以稳定人民币？学者评说

莉雅

在美国的一些经济学家呼吁经济决策部门采取措施稳定美元的同时，中国的经济学家也发出了减缓人民币升值速度以稳定人民币的呼声。美中两国的经济学家同时呼吁稳定各自的货币，这到底意味着什么呢？

*累计升值18%*

今年3月，中国的消费者价格指数同比上涨了8.3%。2月份的通货膨胀高达8.7%，是12年来的最高水平。为了控制通货膨胀，中国在最近几个月加快了人民币升值的步伐。在今年头三个月，按年率计算，人民币对美元的升值速度达到17%。自从中国在2005年7月实行汇率改革以来，人民币对美元已经累计升值了18%。

*升值前景招来热钱*

由于市场看好人民币升值的前景，再加上人民币与美元之间利差的日益扩大，大量投机性热钱涌入中国。

这个月早些时候，中国国家信息中心经济预测部的首席经济分析师朱宝亮警告说，中国通过允许人民币升值来控制通货膨胀的努力可能会受到投机资金涌入的影响。他说，大量投机热钱的涌入正在给中央银行增加货币供应的压力，而这会进一步引发通货膨胀。

*相对稳定和自由浮动*

直属中国国务院的政策研究和咨询机构的经济学家夏斌最近在接受中国媒体采访时表示：“我们不应该根据市场想象的区间来调整汇率，而是应该考虑过去几年的经济发展，给人民币一个相对稳定的水平。”

在越来越多的经济学家呼吁减慢人民币升值速度的同时，也有经济学家主张让人民币自由浮动，从而使人民币保持在相对稳定的水平。中国社科院国际金融研究中心的研究员何帆在这个星期发表的一份报告中表示，在目前的情况下，中国应该允许人民币暂时性的完全自由浮动，这样才能成功的消除市场认为人民币会升值这种一边倒的预期。

*目前不能自由兑换的原因*

美国花旗集团环球金融亚洲有限公司的董事总经理、亚太地区的首席经济学家黄益平认为，从长远来看，人民币当然应该走向自由兑换；但是在短期来看，这种做法并不是十分可行。

他在接受美国之音采访时说，这是因为三个方面的原因。他说：“第一，大家觉得，现在的汇率和均衡汇率之间的差距非常大。那么，再加上国际环境不太稳定，对国内汇率的走势有各种各样的看法。最后，我们现在这个汇率市场机制还有待发展。所以说，在短期内要实现自由浮动可能不太现实。”

*升值在短期内难遏制通胀*

黄益平表示，由于中国的通货膨胀主要是由食品价格上涨引起的，因此人民币升值步伐的加快在短期内并不能有效地遏制通货膨胀，因为中国并不进口这些食品。他认为，从目前来看，中国当局在人民币升值的问题上应该采取谨慎的态度，原因在于经济形势已经发生了改变。

黄益平说：“最主要的是，美国经济萧条已经成为一个现实。这样，下一步除了要防止经济过热这个风险以外，还有很重要的一个就是防止经济冷却和滑坡的风险。”

黄益平表示，鉴于这些因素，他预测在今后几个月，人民币升值的幅度可能会大幅度下降。花旗预计到今年年底，人民币对美元的汇率是6.7比1。JP摩根大通的预测是6.3比1。

*自由浮动好 政策别多变*

美国企业研究所的查普曼认为，人民币的不稳定与美元汇率的动荡有很大的关系。他基本上赞成汇率的自由浮动，但是他指出，这个体系的良好运转是有条件的。

他说：“当各国政府同意通过采取连贯性的货币政策来使通货膨胀保持在低水平的时候，浮动汇率的运作会很好。但是当你采取一会儿加息一会儿降息的所谓‘走走停停’的货币政策，这会导致货币币值的不稳定，也会引起汇率的不稳定。而这也是引起贸易急剧变化的原因。”

*与黄金或其他货币挂钩*

查普曼支持中国当局过去把人民币与美元挂钩的做法，因为这种稳定性有利于国际贸易和投资。现在，鉴于美联储最近几年改变了它们的政策立场，引起美元的不稳定，查普曼认为，中国应该把人民币的币值与黄金或是其他货币挂钩。

他说：“在我看来，为了给外国投资人提供一定的保险，中国人民银行应该说，我们要么把人民币与黄金挂钩，要么选择另外一种货币，例如欧元或是日元，来保持人民币的币值。”

*货币供应量年增2%到3%*

另外一个选择就是著名的经济学家弗里德曼提出的让中央银行把每年的货币供应量维持在2%到3%的增长速度。

查普曼认为，对于中国政府来说，最重要的是要看什么样的政策符合自己的长远利益，而不能只看到眼前或是屈服于外界的压力。

不过，美国的很多经济学家都认为，目前国际收支的严重失衡是美国以及全球经济保持继续增长和稳定的最大威胁，而人民币币值的大幅度提升是解决国际收支不平衡的重要组成部分。